2022年5月，美国运通全球商务观光（GBT）作为全球当先商务观光服务平台，逆势IPO上市，这是全球商观光业复苏过程中的一个里程碑。GBT的上市也让本钱市场加大了商旅创业公司的青睐，商旅治理企业成为游览创新创业和投融资领域的热点指标。2021年10月，增快最快的差旅及费控治理平台TripActions实现了2.75亿美元融资，估值高达72.5亿美元，从一家以差旅业务为主的草创公司发展为业务领域更广的用度治理公司。这一趋向将来有可能在国内演出。我们但愿通过对GBT的钻研，对游览企业布局商旅业务有所启迪。

一、聚焦商务观光细分赛路

海全球商旅活动逐步复原，预计2024年超过疫情前水平。疫情前全球商务观光支出出现不变上升趋向，2015-2019年全球商旅支出复合增长率4.26%，2019年市场规模达到1.43万亿美元。受新冠疫情影响，全球商旅支出着落51.5%至0.69万亿美元，21年市场起头复苏，同比增长14%达到0.75万亿美元，但仅复原到2019年的52.4%。随着新冠疫情对国际观光的影响逐步减弱，列国铺开游览限度，全球游览的信念在逐步复原，企业对商旅需要反弹，凭据全球商旅协会预计，2024年全球商旅支出将超过疫情前水平达到1.48万亿美元。

列国防疫政策，企业差旅政策和商务人士信念是影响全球商旅复苏的重要成分。国度层面，列国疫苗接种率普遍提升，普遍放宽防疫限度，截至8月24日，全球已有90个国度地域取缔关于疫情的观光限度，游览行业整体复苏将带头商旅市场持续复原。企业层面，企业普遍采取越发积极差旅政策，凭据SAP Concur调查，98%的差旅掌管人预计将来一年公司将增长差旅支出，增幅均匀30%左右。幼我层面，商务人士对于商旅的需要和意愿较高，86%的商务人士以为必要通过出差拓展业务，但短期内仍偏差于在国内进行商务观光。整体来看，疫情对全球观光的影响在减退，商务观光需要可能出现急剧反弹。

二、通过并购做大业务规模

作为全球当先商务观光服务平台，2022年逆势IPO上市。运通商旅缔造于2013年，最初是美国运通讯誉卡公司Amex的全资子公司，重要为企业提供差旅治理服务。2014年6月，美国运通与Juweel的前身以及由投资公司Certares的关联公司牵头的一组机构投资者成立合伙企业美国运通商旅（Amex GBT），由最初的TMC公司转向B2B平台运营，通过其采购、分销和治理差旅及差旅有关内容的专业能力，为商务观光者和企业客户、观光内容供货商（航空公司、酒店、市内交通）以及第三方观光社（差旅治理公司）提供差距化技术解决规划。2021年12月运通商旅和投资治理公司Apollo旗下壳公司APSG签定归并上市和谈，并于5月27日实现买卖。

运通商旅通过投资并购索求业务转型，扩大服务领域及规模，提升主题能力，构筑技术壁垒。从2016年起头，GBT一共经历9次沉要投资并购事务，能够分为三种类型：一是在索求B2B业务模式转型方面，2018年7月收购全球游览治理B2B服务公司HRG，添补平台构建的技术能力和产品丰硕度；2021年11月实现对易信达（Egencia）的收购，加强公司在中幼企业领域服务能力，通过易信达的软件提供更切合中幼企业客户节约功夫和成本需要的解决规划。二是在全球领域内拓展业务和扩大规模，2016年10月GBT收购芬兰差旅公司SMT，拓展在芬兰业务；2017年8月收购英国的会议和活动创意解决规划专家Banks Sadler，拓展会展业务运营；2017年12月收购GBT Spain渣滓35%的股权，持续延长在西班牙及欧洲业务触角；2019年9月收购德国商旅企业DER，将业务扩张到德国中幼型企业（SME）领域；2021年1月实现对纽约Ovation Travel集团收购，进一步坚韧在美国中幼企业领域和专业差旅治理服务行业的辅导职位。三是成立并提升数字化等自身主题能力，2016年10月GBT收购法国巴黎差旅技术商KDS，加强了公司在平台和数字化两个关键领域的主题竞争力，一方面是KDS旗下Neo在线预约工具和用度平台奠定B2B模式平台基础，另一方面KDS的开发幼组成为数字化和电子商务创新的基石；2020年10月收购30STF，是对人为智能和机械进建的沉要投入。

三、打造B2B平台化贸易模式

GBT有三种盈利模式：为客户提供差距化差旅治理解决规划，向第三方治理公司推广GBT平台，撮合差旅服务商与客户达成买卖。一是为客户提供一整套差旅治理解决规划，蕴含航班、酒店客房、汽车租赁和其他差旅服务，提供独家和谈内容和服务支持，以注明客户实现定造化差旅需要。二是将GBT平台推广到第三方差旅治理公司等合作同伴，为其提供差距化内容和技术支持，以低成本聚合合作同伴提供的商旅服务需要，从而实显旖台的经济效益，扩大规模。三是为上游供货商（航空公司、酒店、汽车租赁公司等）提供优质的商务观光客户，援手供货商降低获客成本，提高运营效能。在收入模型上，GBT重要有两大收入起源，一是商旅服务收入，2019年占总收入的76%，二是产品及专业服务收入，占比24%。

平台模式下底层逻辑是聚合流量以及变现，GBT重要通过做大规模实现。GBT的贸易逻辑是成立平台，使所有平台内用户价值产生协同效应，首先通过高质量的服务和差距化的技术解决规划吸引客户，堆集大量客户资源，整合客户需要；其次通过客户基础与差旅供货商进行合作，一方面提高自身议价能力降低成本，另一方面为供货商提供分销与宣传渠路，打造自身品牌驰名度，使客户-平台-供货商形成良性循环协同驱动；最后通过技术伎俩为平台经营赋能，以自主研发B2B平台为依附，通过归并收购科技企业补全在线渠路布局，构建专业团队作为数字化和电子商务孵化中心；谏鲜雒骋茁呒，客户资源所带来的流量是平台死循环实现的前提，GBT重要通过投资并购的方式做大规模为平台导流，在全球领域内扩张商旅业务，深耕中幼型企业市场，截止2022年2 月，GBT服务了约19,000家企业客户和250多个网络合作同伴。

疫情前GBT收入逐年上升，受新冠疫情冲击收入利润大幅下滑，近期业绩逐步建复。2015-2019年GBT收入由14.88亿美元增长至21.19亿美元，陆续两年增快超10%，2019年总买卖量（TTV）达到新高290亿美元，较去年增长9.8%，从盈利情况看，GBT 在2017年实现扭亏为盈，净利润0.43亿美元，2019 年净利润1.34亿美元，净利率由2.68%提升至6.32%。2020年受新冠疫情影响，收入着落62.58%至7.93亿元，EBITAD和净利润转负，吃亏6.18亿美元。2021 年受收益率降落影响，总收入降落4%，虽仍未复原盈利但较去年减亏1.43亿美元。受国际观规复苏影响，2022年二季度GBT收入同比增长217%至4.86亿美元，复原至2019年的64%，净吃亏缩减为200万美元。2022年上半年收入复原至2019年同期的76%， 预计下半年买卖业务复苏将推动GBT收入复原，整年买卖量将复原到2019年的74%，整年收入预期达到18.5亿美元。

四、聚焦数字化转型、中幼企业市场，成立发展潜力

思考归并收购机遇和其他大局业务归并，持续坚韧B2B平台当先职位。GBT通过投资并购活动不休扩大规模提升能力，将来将持续需要战术机遇以补平台短板，拟持续扩大品牌群和业务经营的地域领域，吸纳更多企业客户和商旅供货商，可能在中幼企业领域，高增长地域和关键技术能力方面追求并购机遇。

持续投入数字化转型，强化技术平台建设。GBT披露从合伙公司成立以来已在产品和平台上投资超过6亿美元，用以打造当先的B2B观光平台，为观光者提供优质履历和观光项目治理工具。一方面对现罕见据进行分析提升对商旅项主张洞察力，为用户提供个性化履历，将来可能从客户处获得更高的商旅支出份额，同时打算持续持续投资目前技术套件，以实此刻各个细分领域无缝满足客户需要；另一方面筹备持续整合差旅、用度和支付工具，在供货商市场聚归并优化内容交付，提升为客户、供货商和合作同伴解决关键问题的能力。

加快在中幼企业市场渗入，开释SME细分市场潜力。GBT一向专一于中幼企业领域布局，看好中幼企业市场中未经治理的商旅支出，目前已通过收购ovation和易信达提升在中幼企业服务方面的能力， 还推出了中幼企业用度工具Neo1，将来可能依附这两项收购业务与非托管客户开发新的业务，并挖掘现有客户基础价值，在中幼企业市场成立怪异竞争优势。

五、启迪与建议

关注新冠疫情后国内商旅市场业务复苏和规模扩张的窗口期。中国是全球最大商旅市场，商旅支出增长率高于全球水平。2019年我国商旅支出达到4007亿美元，占全球商旅市场28%，2015-2019年五年间复合增快达8.3%，高于全球增快。2020年受新冠疫情影响，商旅支出降落38%，但中国经济展示出其壮大韧性，2021年商旅市场在经济复苏国内有序复工复产布景下同比上升31.7%，复原至2019年的73.5%，增快处于全球当先职位，占比跃升11.3pct至39.3%，固然短期受新冠疫情影响，复原不及预期， 但持久来看，中国商旅市场仍有潜力能够挖掘，值得游览企业关注。

关注海表商旅企业贸易模式，造就企业数字化能力可能成为将来沉点方向。从GBT案例来看，通过平台整合客户和供货商流量再变现是商旅企业发展的一种成功模式，GBT通过并购做大规模形成经营壁垒，同时大力投资数字化建设形成特殊的竞争力，能够思考借鉴GBT模式，构建客户和供货商数据库，沉淀有效资源，推动流量获取和变现实现良性循环，同时加快数字化转型，推动业务向科技导向型转变，从为客户提供差旅服务向蕴含差旅、费控等整体解决规划延长，在平台构建、智能化规划供给和数字化服务方面形成主题竞争力。

关注利基市场和细分客群需要，打造专业化服务品牌驰名度。一是关注未被充分挖掘的中幼企业客户需要，GBT将经营沉点转向中幼企业客群，以为全球来看未经治理的商旅市场是拥有发展潜力， 而这部门客群大多是中幼企业客户，为中幼企业客户提供服务可能是将来潜在的业务增长点。二是关注下沉市场机遇，近年出差主张地有下沉趋向，零售/电商、基础设施等领域业务起头向下沉市场延长，三四线城市差旅需要增长，能够思考与低线城市供货商成立缜密合作，为启发下沉市场做好筹备。